Wechselkursrisikoprämien bei der Aktienbewertung

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Die fortschreitende Globalisierung bringt Wechselkursrisiken mit sich, die für Unternehmen und Investoren am Kapitalmarkt von Bedeutung sind. Diese Arbeit untersucht, inwieweit Wechselkursrisiken bei der Aktienbewertung als relevante Risikofaktoren wahrgenommen werden. Es wird analysiert, ob international investierende Kapitalmarktteilnehmer systematischen Wechselkursrisiken ausgesetzt sind, für die sie Risikoprämien verlangen. Die Existenz von Wechselkursrisikoprämien wird empirisch mithilfe eines internationalen Asset-Bewertungsmodells (IABM) untersucht, wobei die Perspektive eines deutschen Investors mit der DM als Bewertungswährung eingenommen wird. Der Nachweis von Wechselkursrisikoprämien hat weitreichende Auswirkungen auf finanzwirtschaftliche Fragestellungen, wie das Management von Wechselkursrisiken, die Aktienbewertung und die Bildung optimaler internationaler Aktienportfolios. Basierend auf zwei Modellspezifikationen, dem CI-IABM (Currency-Index-IABM) und dem Triade-IABM, werden signifikante Wechselkursrisikoprämien geschätzt. Letzteres Modell zerlegt den globalen handelsgewichteten Währungsindex in drei bedeutende Wirtschaftsregionen, was zu einem differenzierteren Verständnis der Wechselkursrisikoprämien und deren zeitlichen Entwicklungen führt. Ein konditionaler Schätzansatz wird verwendet, um die zeitvariablen Risikoprämien zu modellieren, wodurch eine präzisere Analyse der Wechselkursrisikoprämien über die Zeit